“财富管理既是一场‘马拉松’也是一场‘接力赛’。”近日，在接受上海证券报记者专访时，中国太保副总裁苏罡直言，跑好“马拉松”意味着做好长期的财富规划、守住坚定理念；跑好“接力赛”意味着在不同的经济周期、生命周期，做好现金流匹配和风险匹配。
中国太保是一家管理数万亿资产的综合性保险集团。苏罡从中国太保投资条线一路成长起来，先后在太保资产、太保寿险、长江养老从事投资条线工作。作为保险资管领域的资深人士，他对宏观经济、资负匹配、财富管理等问题有着自己的见解。
跑好“马拉松”“接力赛”
财富管理与经济周期密切相关。身处不同的经济周期，意味着居民面对不同的投资机遇与挑战。
苏罡认为，在做财富管理规划时，首先要问的是自己身处什么样的经济周期。
“人的生命周期与经济周期并不完全匹配。”苏罡说，一个人的生命周期，前期是工作的财富积累阶段，后期是追求养老、健康的财富消耗阶段。如果在需要财富积累的生命前期和中期遇到经济不确定性，财富积累的速度会低于应有水平；而进入生命后期，即使经济从复苏转向繁荣也难以有效把握获取风险收益的机会。也就是说，生命周期与经济周期存在不匹配的情况。
在苏罡看来，基于生命周期与经济周期存在不匹配的可能性，居民做好财富管理，关键是做好全生命周期的收益预期管理，跟随经济周期的变化动态配置合适的资产。比如，经济下行周期积极配置固收资产，而经济上行周期合理配置权益资产。
在财富管理过程中，居民还面临流动性匹配、风险匹配的难题。苏罡认为，财富积累最重要的目的是获得可持续、可消费的现金流，而不是简单追求财富积累的最大化。针对生命周期的不同时点，要配套不同的现金流规划。同时要重视货币的时间价值，发挥好复利在财富积累过程中的核心作用，即以长期主义的理念去做好财富管理。
“从风险角度来看，个体与群体面临的风险是不一样的。”苏罡说，通常而言，当面临不确定性事件时，群体的抗风险能力是要强于个体的。比如，基于大数法则，个体产生的风险对保险公司整体影响较小，保险可以起到很大的风险分散作用。财富管理也是如此，机构的抗风险能力显著强于个人投资者。因此，将个人财富管理的需求交给优秀的机构投资者是更为明智的选择。
保险助力增加财产性收入大有可为
保险作为财富管理的重要金融工具，具备穿越周期的投资能力，在助力居民增加财产性收入上大有可为。
“未来，保险一定是老百姓增加财产性收入的重要选择之一。”在接受记者采访时，苏罡多次提及这一观点。他认为，保险行业服务对象广泛、触角细密，政治性、人民性特征鲜明，是助力居民增加金融资产等各类财产性收入的核心力量，在风险保障、财富管理、资源配置、社会赋能等多个维度发挥着重要作用。
在助力居民财产性收入增长方面，保险可以发挥“保障托底”和“价值创造”的作用。苏罡表示：一方面，通过全生命周期风险保障，有效防止居民因意外致贫或资产大幅缩水，为财产性收入增长构筑底线保障；另一方面，凭借稳健增值工具与市场化收益传导机制，提升居民金融资产收益水平。
“当前，保险行业正在积极发展分红险等浮动收益型产品，此类产品在保证利率的基础上，还能积极参与权益投资，助力资本市场长期稳定运行，提升居民获取财产性收入的可持续性，深化保险业在金融行业里面的特殊定位，发挥基于保障的长期理财功能。”苏罡说。
他表示，对于居民财产性收入而言，保险资金的长期资产配置过程，形成了天然的定投模式，提供了以较低的平均成本来“穿越周期”的强力支撑。保险资金的负债端久期长达数十年，在淡化追求短期收益的基础上，更有韧性来承受市场波动，专注于捕捉长期趋势性机会，这一特性使其在利率周期、经济周期中具备独特优势。
穿越经济周期需要以变应变
“以变应变、主动作为”，是苏罡穿越经济周期的投资理念。
在苏罡看来，处于持续低利率的市场环境中，无论是个人还是资管机构，都需要主动调整资产配置策略、提升跨周期风险管理能力，以适应这一时代背景带来的变化。
近年来，中国太保采取了“哑铃型”资产配置策略并持续精细化管理，以“稳健收益+灵活应对”为核心，通过多元化资产配置策略稳定净投资收益率水平，同时强化风险意识，在政策驱动与市场波动中把握结构性机会。
苏罡介绍：一是加强长期利率债的配置，以延展固定收益资产久期；二是持续增加公开市场权益类资产以及未上市股权等另类投资的配置，以提高长期的风险回报；三是强化管控信用类资产的配置比例，积极防范信用风险。
“固收投资方面，过去几年我们积极配置超长期利率债，有效拉长了资产端久期，为净投资收益率尽快企稳并有效覆盖保证利率提供坚实基础。”苏罡说，同时加强推进创新型固收策略，积极研究和推进银行私募理财、公募REITs、高分红股权、稳定分红类股权基金等提供相对稳定现金流回报的投资机会，有效减缓了传统固收净投资收益率下滑的速度。
固收资产是收益“稳定器”，权益资产是收益“助推器”。苏罡表示，权益投资方面，公司响应监管要求，结合公司实际情况，持续加大长期资金入市力度，重点加大高股息股票的配置，积极参与港股通等投资渠道，并对相关股票采用FVOCI的会计分类方式，既有效提升净投资收益率，也能平滑权益类资产对利润波动的影响。
“另类投资方面t+1免息配资，我们积极拓展多元化另类投资，包括私募股权（PE）、风险投资（VC）、核心不动产等，提升整体组合的长期预期收益，并进一步分散风险。”苏罡说，未来，公司还将构建全球化资产配置框架，通过适当增加境外投资比例，优化投资组合的有效前沿，从而提升风险调整后的长期投资收益。
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