一卷卷洁白、平整的全棉水刺无纺布，沿着自动化生产线的精密轨道流转，经过多道工序后，蜕变为棉柔巾、卫生巾等贴近生活的消费品……这是《证券日报》记者在稳健医疗用品股份有限公司（以下简称“稳健医疗”）湖北黄冈工厂看到的景象。
与传统棉纺厂棉絮纷飞、机器轰鸣的环境不同，稳健医疗的车间地面光洁，空气中也没有飘浮的棉絮，连尘埃及浮游菌数量都被严格控制。自动化设备在恒温、恒湿的环境中精准运转，每一位工作人员都必须更换防尘服、洗手消毒、过风淋室除尘后，才能进入生产区域。
正是凭借这份对细节的追求，稳健医疗用“一朵棉花”串联起医疗与消费赛道，将医用级生产标准引入旗下棉柔巾、卫生巾等消费品的生产全流程。不仅如此，稳健医疗还通过对棉花全产业链的深度布局与技术赋能，用高标准重新定义中国棉花的价值，为中国消费者提供高品质的全棉产品。
正如稳健医疗董事长、全棉时代创始人李建全在接受《证券日报》记者采访时所言：“稳健医疗坚持长期主义，走别人不走的路，做别人不做的事，坚持‘质量优先于利润、品牌优先于速度、社会价值优先于企业价值’。”
“二次创业”
串联医疗与消费赛道
稳健医疗成立于2000年，以医用敷料业务起家。2005年，稳健医疗团队研发出全棉水刺无纺布工艺——这项当时国内尚无先例的技术，解决了传统医用纱布易掉纱线头引发感染的行业难题。凭借严格的生产标准，稳健医疗逐步成长为全球医用敷料领域标杆企业。
在深耕医疗领域的过程中，李建全发现，医用级全棉材料具有化纤制品无法比拟的安全性与舒适性，在日用领域有着极大前景。一个大胆的构想在李建全的心中成型：要让国产的、高安全等级的全棉产品走进人们的日常生活。
2009年，全棉时代正式创立，54岁的李建全也由此开启“二次创业”。全棉时代以全棉制品为唯一经营方向，将稳健医疗在医用领域成熟的无菌生产标准、多年积累的材料研发经验以及质量管理体系，移植到消费品生产中。同年，全棉时代推出国内首款棉柔巾。
然而，跨界之路并非一帆风顺。尽管带着技术光环和期待降生，但从医用领域切入大众消费品这个更广阔的市场，全棉时代起初的发展并不如李建全预期的顺利。2010年至2013年，全棉时代陷入持续亏损的困境。
在不断试错与探索后，全棉时代团队找到破局关键，从消费者体验出发，通过向消费者派发棉柔巾试用装，用线下场景增强消费者体验，由此积累了第一批会员用户。此后，其逐步迎来口碑相传、回购不断的局面。
2014年，全棉时代实现扭亏为盈，稳健医疗也由此走向医用、日用“双轮”驱动。如今，打通线上线下销售渠道的全棉时代年销售额迅速增长。2015年至2024年，稳健医疗消费品业务营收从6.42亿元增长至49.91亿元，10年增长超6倍。
根据稳健医疗2025年第三季度业绩报告，公司消费品业务2025年前三季度累计实现营业收入40.1亿元，同比增长19.1%，延续了近年来的高增长态势；消费品业务营收超过医疗业务营收，成为稳健医疗发展的强大引擎。
医用级标准支撑
“一张棉柔巾”打开市场
“一张棉柔巾”如何发展为一门年营收近50亿元、全国拥有近500家门店的消费大生意？
作为全棉时代最具代表性的产品，棉柔巾从原料到生产，每一个环节都采用医用级标准。原料上，选用顶级长绒棉，从源头保障产品的安全性与舒适性；技术上，沿用医用级脱脂棉和水刺无纺工艺，全程避免使用化学粘合剂，让产品触感柔软细腻。
其中，上半年极兔核心业务快递服务收入为47.4亿美元，同比增长33.7%。上半年毛利为5.4亿美元，同比增长176.8%。经营活动所得现金流量净额为3.46亿美元，去年同期为279.7万美元，同比增122.57倍。
在生产环境上，全棉时代消费品生产车间按照医用敷料生产车间的标准进行管理，能够较为严格地控制初始污染菌及各类污染源。此外，全棉时代还将医疗器械检验中的微生物指标检测运用于产品检验中，用医疗级的检测标准保证安全。
根据华经产业研究院数据，2022年中国棉柔巾市场需求量为600亿张，2015年至2022年的CAGR（年复合增速）为58.6%。根据欧睿数据，2024年全球棉柔巾市场行业零售规模约780亿张，同比增长27.9%。
消费者需求悄然升级，为稳健医疗棉柔巾打开了市场空间。根据魔镜洞察数据，2023年12月份至2024年11月份线上主流平台中，全棉时代棉柔巾市场份额为20.3%，保持领先地位。
棉柔巾的成功并未让全棉时代停下脚步。以棉柔巾为核心，全棉时代的产品体系逐步延伸至女性护理、婴童、家居等生活全场景。
稳健医疗董事、全棉时代高级副总裁廖美珍对《证券日报》记者表示：“当前，全棉时代以棉柔巾、卫生巾、成人服饰、婴童用品为四大战略品类，目标明确。”
以长期主义视角
构建品牌核心竞争力
在消费品牌竞争白热化的背景下，全棉时代的增长并未依赖大规模广告投放或“价格战”，而是将重心放在供应链、渠道与研发的系统优化上，以长期主义视角构建品牌核心竞争力。
目前，全棉时代线上线下渠道并重，通过协同发展实现高效运作。线下渠道方面，公司积极推行稳健的高质量开店策略，提升消费者体验；线上渠道则借助精细化管理和精准营销，提高转化率和复购率，同时通过会员体系和社群运营，深化客户关系，实现全渠道的协同发展和高效运作。
截至2025年上半年末，全棉时代存量门店484家（其中直营店380家，加盟店104家），上半年新开门店16家（新开直营店8家、加盟店8家）。
“在线下，全棉时代推行积极稳健的高质量开店策略，强调精准规划，致力于从源头保障单店质量，分层分级管理现有门店。”廖美珍表示。
线上渠道方面，全棉时代最初主要与天猫、京东等传统电商平台合作，2021年后开始重点投入短视频与兴趣电商。2025年前三季度，全棉时代线上渠道累计实现营业收入24.6亿元，同比增长23.5%，其中，以抖音为主的兴趣电商平台实现突破性增长，同比增长近80%，成为线上业务的新增长极。
在产品研发层面，全棉时代持续推进“全棉科技”体系，在柔软、透气、保暖、防晒、抗菌等功能上持续改进；还在全棉材料的消臭、速干、防水等方向实现突破，使产品在舒适性之外具备功能差异，满足消费者多样化需求。
研发投入成为全棉时代产品力升级最坚实的支撑。2024年，稳健医疗研发投入达3.5亿元，占销售收入的比例为3.88%；现有专利1639个（较2019年增长3倍），国内医疗产品注册证361个（增长4倍），三类产品注册证从0增至28个。
在消费升级的浪潮下，稳健医疗的蓬勃发展联华证券，证明了中国本土企业用专业能力打造高品质消费品的能力。这朵承载着技术与匠心的“棉花”，正书写着中国品牌的新故事。
文章为作者独立观点，不代表联华证券观点
